中金：看守中国民航信息齐集“跑赢行业”评级 规画价升至13港元

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　　中金发布研报称，上调中国民航信息齐集（00696）2025和2026年净利润10.7%和8.9%至23.27、25.81亿元，主如果上调了部分基于格式收费的业务收入。刻下股价对应13.2、11.7倍2025、2026年市盈率。看守跑赢行业评级，该行上调公司规画价（P/E估值法）15%至13港元，对应15倍2025年市盈率，较刻下股价有16.5%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司公布2024年功绩

　　收入88.23亿元，同比增长26%；归母净利润20.74亿元，同比增长48%，公司功绩顺应商场预期。2H24收入47.81亿元，同比增长30%，环比增长18%；净利润7.07亿元，同比增长256%，环比下滑48%。董事会提议派发股息每鼓励谈主民币0.239元（含税），即2024年归母净利润的34%，同期，公司董事会提议将公司派息战略调度为：一般每年以现款方式派发一次年度末期股息，现款股息总金额约占母公司往时净利润35%~45%（此前为30%~40%）。

　　系统集成、技巧劳动等多个业务发达亮眼

　　公司2H24AIT业求竣事收入20.54亿元，同比增长5%，其中总订座量同比增长13%，单价同比下滑7%至5.4元/座，下行幅度略高于该行预期。除AIT业务外，2H24公司多个业务增速发达亮眼：系统集成同比增长79%，主要由于达到齐备验收据件的格式领域及数目同比加多；技巧复旧及居品收入同比增长110%，主要由于客户IT劳动需求加多及居品拓展所致。结算及算帐劳动、数据齐集劳动同比辞别增长20%、32%，亦高于订座量增速。

　　2H24计较资本同比飞腾25.5%

　　公司2H24资本飞腾主要由于1）东谈主工资本同比飞腾15%，全年同比飞腾21%；2）折旧摊销同比增长31%，主要由于研发开销结转至无形金钱所致；3）集成业务销售资本同比增长180%。2H24公司计提信用减值升天1.80亿元，同比减少2.42亿元。

　　发展趋势

　　业务量抓续稳步建造，提议暖和外航外线进展。凭证公司运营数据公告，2025年1~2月公司内航内线、内航外线、外航外线措置量同比辞别+3%/+29%/-21%，辞别建造至2019年同期的119%/94%/45%。该行觉得公司外航外线建造此前受到遨游融会、国外航司供需联系病笃等成分影响，部分红分在2025年或有望缓解，提议暖和该部分业务量后续建造进展。

　　风险：民航需求不足预期；资本增长高于预期；大额减值准备计提。

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包袱裁剪：史丽君