【有色】有色金属快评

　　泉源：国元期货研究

　　1、黄金

　　本年以来黄金发达与好意思元昭着脱钩，主要谈判避险需求的体现。国内春节假期工夫，外盘黄金价钱捏续走高，再度刷新历史高位。商场对本年生意保护办法的忧虑情谊捏续推升黄金价钱，春节工夫避险情谊更是徐徐聚焦于北好意思关税策略。

　　短期合计黄金价钱连续上行空间不大。据央视新闻客户端，好意思国向墨西哥商品加征关税的规画将暂缓一个月奉行。好意思国有线电视新闻网（CNN）报谈称，好意思国对加拿大加征关税的果断态度似乎也有松动迹象。

　　中弥远合计黄金的下降趋势照旧开动。好意思国大选带来的远期通胀预期有望在2025年捏续发酵，受此影响，本轮宽松货币策略周期的实际降息力度存在诸多疑虑。好意思元将在2025年捏续对通胀忧虑进行订价，好意思元弥远朝上配置之路照旧初步开启，贵金属的金融属性也将昭着增强。基本面来看，贵金属供应举座空闲，黄金的珠宝首饰需求仍有一定下降空间，央行的黄金购买空间较为有限，基本面偏弱。

　　2、铜

　　国内春节假期工夫，外盘铜价窄幅轰动。宏不雅方面，好意思联储1月议息会议守护4.25%-4.5%基准利率不变，与商场预期无异。好意思国东部时候2月1日，特朗普政府通告向中国入口商品加征10%关税，对来自加拿大和墨西哥的入口家具征收25%的迥殊关税，对来自加拿大的动力资源征收10%关税，关税原定4日顺利，但好意思国时候2月3日，好意思墨、好意思加答允暂缓一个月奉行加征关税要领。好意思元闻风快速回吐涨幅，给铜价带来短期刺激。基本面来看，2025年头矿石供应偏紧，但对加工费的影响较弱，废铜法子货品流转将有所放慢，走动所库存结构变化但不体现库存压力，供应端存在短期价钱复古。需求方面，空调行业最为积极，线缆和汽车行业需求短期难以昭着形成花消驱动。空洞来看，当今铜价金融属性较强，但衰退可捏续标的链接，轰动形势仍将捏续。

　　3、铅

　　春节工夫LME铅价上方仍靠近好意思联储降息暂缓的压力，呈低位轰动走势，轰动节拍的短期主导要素为特朗普关税策略的反复。关于国内铅价后市走势，从短期来看，国内铅锭基本面供需双增，铅价或轰动运行，月内轰动节拍受再生铅供应主导，瞻望先扬后抑。从中期来看，中期铅锭举座供需形势有所改善，以再生铅为主的供应增量，瞻望将对铅价上方形成压力，形成铅价运行区间下移，而需求及老本端复古，或将甘休铅价下行空间；因此，瞻望中期铅价波动有所收窄，举座运行区间下移。

　　4、镍

　　本年春节工夫外盘LME镍3M有昭着下降，2月3日凌晨收盘报15075好意思元/吨，较节前（1月27日）下降490好意思元/吨，跌幅3.15%。供应方面，1月下旬据印尼镍矿商协会（APNI）音尘，印尼政府已批准2025年镍矿设备配额为2.985亿吨，远高于2024年的2.7189亿吨。印尼镍矿配额策略的不信服性仍存，但举座供应相对宽松。需求端，春节工夫卑鄙企业连续休假，镍花消趋淡，现货商场成交清淡。此外，硫酸镍商场因老本抬升和低库存，价钱延续季节性回升趋势，但需求端的疲软仍对举座商场形成一定压制。举座来看，沪镍在春节工夫守护供需双弱，节后价钱或守护底部轰动运行。

]article_adlist-->

　　写稿日历：2025年2月5日

　　作家：范芮

　　高档分析师

　　期货从业阅历号：F3055660 

　　投资接头阅历号：Z0014442

　　（转自：国元期货研究）

新浪融合大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：张靖笛